Zdecydowaliśmy się zamieścić w serwisie wyceny porównawcze spółek notowanych na GPW w Warszawie. Prezentowane wyceny generowane są automatycznie przez InveStudio2009 w oparciu o dane fundamentalne gromadzone przez program. Będziemy aktualizować wyceny przynajmniej raz w tygodniu. Dla osób zainteresowanych metodologią obliczania wycen zamieszczam tu krótkie objaśnienie.

1) Wyceny obliczane są w oparciu o 4 wskaźniki: Cena/Przychody, Cena/Zysk Operacyjny, Cena/Zysk Netto, Cena/Wartość Księgowa.

2) Spółka podlega wycenie jeżeli system potrafi obliczyć dla niej co najmniej 3 z 4 wskaźników. Wartości wskaźników nie mogą być ujemne.

3) Obliczanie wycen jest dokonywane w oparciu o medianę wartości każdego wskaźnika dla wszystkich dostępnych spółek GPW . Spółki wyceniane są więc w odniesieniu do szerokiego rynku. Wyceny porównawcze sektorowe możecie Państwo obliczyć samodzielnie korzystając z programu InveStudio2009.

4) Wskaźniki o wartościach dodatnich tych spółek które nie podlegają wycenie są brane pod uwagę podczas wyceny pozostałych spółek.

5) Obok nazwy spółki podany został ostatni raportowany kwartał na którego podstawie obliczono potrzebne wskaźniki (rok obrotowy w niektórych przypadkach rozpoczyna się z przesunięciem - wówczas podajemy numer ostatniego kwartału według numeracji spółki).

Wyceny dostępne on-line można znaleźć tutaj.

Uwaga!
Od 10.05.2010 zmieniamy metodologię obliczania wycen. Zgodnie z nowym sposobem pojawią się także wyceny spółek które nie przynoszą zysku operacyjnego. Aktualnie obliczamy ceny następująco:

WYCENA = [(C/WK z medianą rynku * W1) +(C/WK z medianą sektora * W2) +(C/ZO z medianą rynku * W3) + (C/Z z medianą rynku * W4) + (EV/EBIT z medianą rynku * W5) + (EV/PRZYCHODY z medianą rynku *W6)] / SUMA_WAG

Wagi to dodatnie liczby rzeczywisty, przy czym:
W4, W5, W6 mają wartości z przedziału <0-1>
W3 = 1 gdy ZO > 0 lub 0 gdy ZO < 0
W1 + W2 = 2
SUMA_WAG = W1 + W2 + W3 + W4 + W5 + W6
Wartości wag ustalane są w oparciu o specjalny algorytm.

Wszystkie spółki wyceniane są według dokładnie tej samej procedury. Spółki z ujemną WK lub ujemnymi PRZYCHODAMI nie podlegają wycenie (i raczej nie zalecałbym ich kupna). Ujemny EBIT skutkuje obniżeniem wyceny o odpowiedni czynnik obliczany przez automat.

Metoda jest testowana i poprawiana tak by uzyskać efekt możliwie zadowalający i uwzględnić wszystkie istotne wskaźniki zachowując rozsądne proporcje wag.
Poza tym trwa sezon raportów kwartalnych i nasz automat na bieżąco uaktualnia dane spółek. Świeże wyniki mają oczywiście natychmiastowy efekt na wskaźniki i mediany co skutkuje częstą zmianą wycen wszystkich spółek.

Przy okazji sezonu wyników dwie sprawy :

1) proszę zwrócić uwagę na spółkę Boryszew - poprzednia wycena dawała jej premię w wysokości kilkuset procent ponad cenę rynkową.
Nowa wycena zredukowała tę premię do kilkudziesięciu procent. Dlaczego ?
Błąd a raczej niedopatrzenie wynikło z różnicy w liczbie akcji. Raport za 4 kwartał 2009 podawał prawidłową liczbę jednak nie brał pod uwagę przeprowadzonej świeżo emisji. Wszystko zostało wyjaśnione w aktualnym raporcie i sytuacja wróciła do normy.

2) do wycen spółek z sektora <fin> (finanse inne) należy podchodzić z dużą ostrożnością. W każdym przypadku zalecam dokładną analizę wyników przed ewentualnym zakupem.

Kilku ostatnich sesji posiadacze akcji nie mogą zaliczyć do udanych. Wszystko wskazuje na to, że rynek dojrzał do poważniejszej korekty a maj to często miesiąc niedźwiedzi.
Warto przy tej nieprzyjemnej okazji wyjaśnić dlaczego akcje zachowują się w sposób na pozór nielogiczny tzn. spółki niedowartościowane tanieją a spółki przewartościowane rosną.
Wycena porównawcza wynika z odniesienia wskaźników spółki do mediany rynku. Jest to więc wycena względem pozostałych walorów rynku. Taki charakter wyceny ma jak najbardziej sens ponieważ kapitał cały czas konkuruje ze sobą i walczy o inwestorów. Mechanizm wyceny rynkowej jest niestety bardziej skomplikowany. Rynek uwzględnia szereg dodatkowych czynników, często trudno mierzalnych bądź nieznanych w danej chwili większości inwestorom. Są to przede wszystkim czynniki wpływające na ryzyko oraz potencjał wzrostu spółki. Nic więc dziwnego, że spółki niedowartościowane to najczęściej spółki w kłopotach, spółki w trakcie restrukturyzacji lub spółki co do których rynek przeczuwa problemy. Po drugiej stronie wagi mamy natomiast często spółki o dobrych perspektywach rozwoju, stabilne i przewidywalne. Zdarza się również że spółka wyceniona porównawczo niżej od wyceny rynku po prostu wychodzi z kłopotów lecz bieżące wskaźniki jeszcze tego nie pokazują. Na wycenę rynkową decydujący wpływ mają bowiem aktualne wyniki i najbliższa perspektywa natomiast wskaźniki (nawet te świeże) zawsze dotyczą wyników przeszłych. Pamiętajmy też na koniec, że gdy rynek idzie w dół, wówczas wszystkie walory spadają mniej lub bardziej. Akcje są ze sobą powiązane niewidzialnymi sznurkami i ruch większości pociąga pozostałe. Pamiętajmy też wszak o dwóch zasadach:
1) im taniej kupimy tym ryzyko dalszego spadku mniejsze a szanse na zysk rosną.
2) ochrona kapitału to najważniejsza zasada inwestowania - nie bierzmy więc na siebie straty większej niż pozostali uczestnicy rynku bo wówczas szybko z niego wypadniemy.